華鑫證券券商观点|食品饮料行业春节跟踪点评：白酒表现分化，大众品价稳量升

　　 2026年2月24日，财信证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，白酒表现分化，大众品价稳量升。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点：春节9天长假消费呈现复苏表现。在春节前，商务部等9单位印发了《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，组织开展促销费活动，叠加2026年我国春节假期长达9天，在消费政策支持叠加长假期下居民出行、消费表现出复苏的态势。飞猪、去哪儿、抖音生活服务等多平台发布的数据显示，今年春节消费市场呈现出“全域火热、多元升级、创新驱动”的特征，反向团圆、AI预订、非遗体验、健康消费等新趋势凸显，春节期间，餐饮、住宿、休闲、健身、健康等多类消费迎来显著增长。（1）出行方面：根据财联社数据，春运前20天，预计全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，比2025年同期增长5.6%，创历史同期新高。

（2）消费方面：商务大数据显示，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%。抖音生活服务数据显示，春节期间“春节不打烊”商家数量同比增长33%，销售额同比增长65%，假期期间3-6人小家庭团圆套餐同比增长61%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年同期分别增长4.5%和4.8%。假期前三天，重点平台国内旅游消费增长4.5%。

白酒：表现分化，龙头企业茅台表现亮眼。根据微酒公众号信息，其通过市场调研表示，2026年春节白酒市场并未呈现全域增长态势，而是表现出明显的分化特征，在整体市场承压背景下，茅台、五粮液（000858）两大高端品牌保持强势表现，次高端白酒动销普遍下跌，大众产品成为结构性增长亮点。高端酒方面，茅台、五粮液凭借价格机制调整以及强品牌力，在春节送礼刚需刺激下，呈现出热销特征，郑州有商贸公司反馈，春节前15天茅台销售额同比增长50%（不代表市场整体），宜宾某商贸公司反馈五粮液在宜宾市场销量同比增长，普五成交价维持在800元以上。次高端酒方面，普遍面临动销放缓、份额被挤压的困境，不少泛全国化次高端品牌在多地市场增长乏力，渠道库存压力开始显现，其他次高端产品表现同样疲软。大众白酒方面，300元以下大众价位段产品成为市场结构性增长的核心亮点，区域地产酒在大众市场表现尤为突出。整体来看，终端渠道的经营压力正持续传导，除茅台五粮液等头部品牌外，由于实际开瓶消费未达预期，部分货品并未被终端完全消化，库存仍有压力；另外，利润空间被挤压，部分产品倒挂严重，仍有竞争压力。综上来看，在经济环境、消费变迁与行业调整周期的综合影响下，拥有强大品牌护城河的头部企业、深耕区域的地产酒龙头，以及能够灵活调整、精耕渠道的经销商，或将在这场变革中赢得新的机遇。

大众品：受益于春节错期和消费需求旺盛，大众品大多赛道价稳量升。

（1）餐饮供应链：经历过去两年的行业调整，行业呈现价格战趋缓、需求企稳的趋势，受春节长假餐饮、零售需求改善影响，上游行业呈现价稳量升的特征，速冻食品以及调味品龙头企业销售表现较好。我们认为，自2025H2以来小企业竞争乏力、龙头企业调整后α显现，龙头企业收入增速、盈利能力改善的趋势有望延续，建议关注。

（2）乳品：春节作为乳品的传统销售旺季，2026年龙头乳企对春节开门红的重视度高。经历了持续一年多的去库存后，乳品动销春节表现相对较好，特别是液奶价盘现企稳迹象。展望全年，行业竞争格局稳固，产品价盘有望持续改善，低温奶有望延续较高景气度，常温奶在低基数下有望回正，建议重点关注经营稳健具备高股息率的伊利股份（600887）、把握低温奶消费趋势的新乳业（002946）。

（3）休闲零食：魔芋品类高景气度延续，量贩零食渠道环比改善。今年春节，魔芋龙头企业均推出魔芋礼盒装产品，销售良好。量贩零食渠道在门店持续加密中单店收入承压，但受益于春节消费刺激，预计Q1单店收入环比改善。往后看，一方面，量贩零食品牌2026年开店预计有所放缓，单店收入或持续承压，但盈利能力提升仍有空间，建议关注龙头企业万辰集团（300972）。另一方面，零食企业景气度或有所分化，建议持续关注盐津铺子（002847）、劲仔食品（003000）、洽洽食品（002557）等企业的边际变化。

（4）软饮：景气度持续分化。礼赠品种六个核桃和露露杏仁露在液奶的激烈竞争的挤压下销售持续承压。常规产品方面，无糖茶和功能型饮料维持高景气度，预计东鹏特饮和东方树叶在春节期间保持较好的增长。往后看，健康化和功能化饮品趋势不变，建议关注龙头企业东鹏饮料（605499）。

投资建议：考虑食品饮料板块低预期、低估值、低持仓的特征，以及板块呈现企稳改善的态势，我们维持板块“领先大市”的评级。白酒方面，建议关注品牌力强、量价策略改善的龙头企业；大众品方面，建议关注β企稳、α持续释放的速冻食品龙头；竞争格局稳固，价盘有望边际改善的乳品龙头；维持高景气度、盈利能力持续提升的量贩零食品牌龙头；把握健康化和功能化消费趋势的饮品龙头。

风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；食品安全问题等。

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