
事件:
国家统计局2月10日公布的数据显示,1月CPI同比上涨0.2%,预期0.4%,前值0.8%;环比上涨0.2%。核心CPI小幅回落,同比上涨0.8%,涨幅收缩0.4个百分点。PPI同比下降1.4%,预期-1.5%,前值-1.9%,环比上涨0.4%。
观点:
一、节前商品量足价稳,春节错位同比下行。本月食品价格环比持平,总体表现平稳,节前消费需求增加,叠加天气条件较好,价格表现。从同比来看,春节错位叠加适逢五年轮基,增速有所回落。具体分项来看,食品价格同比下行0.7%,鲜菜价格上涨6.9%,涨幅比上月回落11.3个百分点;鲜果价格上涨3.2%,涨幅比上月回落1.2个百分点;猪肉和鸡蛋价格分别下降13.7%和10.6%。但从环比来看,猪肉和禽肉类价格分别上涨1.2%和0.2%,水产品和鲜果价格均上涨2.0%,民生商品价格扣除掉基数因素后呈现“量足价稳”特征。随着错月效应延续,在2月CPI同比料显著回升。
本月核心CPI同比上涨0.8%,涨幅也因基数而收缩,但从环比来看仍维持上涨。1月核心CPI环比上涨0.3%,为近6个月最高。其中,春运临近,文旅相关行业价格迅速回暖,飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨5.7%和2.0%,美发、电影及演出票价格涨幅在0.4%—2.8%之间;居民消费亦有所提振,通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有上涨。而在国际金价影响下,国内,黄金饰品价格同比大幅上涨77.4%,引领整体工业消费品价格上行。2026年“两新”政策持续完善,叠加商务部等九单位已启动2026“乐购新春”春节特别活动,商品供需关系有望进一步改善。但需注意,随着以旧换新边际效用下降和补贴金额较去年总体降低,核心CPI增速在年后能否维稳有待观测。
图1春节错位导致通胀同比回落
图2 CPI环比平稳上行
图3节日备货需求好转
图4能繁母猪存栏量
图5蔬菜价格位于历史低位(中国寿光指数)
二、全国统一大市场建设持续推进,促物价合理回升。1月我国PPI同比下降1.4%,预期-1.5%,前值-1.9%,环比上涨0.4%,较上月涨幅扩大0.2%,连续四个月正增长,传递积极信号。在重点行业产能治理等因素推动下,煤炭、光伏设备等价格连续多月环比上涨,水泥、计算机、锂电池、集成电路等行业价格均维持上行;冬季防寒需求增加,带动防寒服、羽绒加工价格分别上涨0.9%和0.8%;受输入性因素影响,国内有色金属和石油相关行业价格走势分化,有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨5.7%和5.2%,而国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降3.1%和2.5%。
本月生产资料价格同比下降1.3%,生活资料价格下降1.7%,剪刀差转正,反映上游成本压力相对较大,或传递至中下游行业。最新《货币政策报告》再度明确将重心转向“扩内需”与“促进物价合理回升”,为物价回升提供了支撑。综上,产能治理显效,工业品价格环比涨幅扩张,整体价格水平平稳回暖。但从PMI来看,目前新订单与生产指数的分化,反映供需失衡特征始终存在,物价回升幅度或较为温和,一季度同比大概率在负增区间运行。
图6 PPI环比表现亮眼
图7生产、生活资料剪刀差好转
图8 PPI分行业同比
图9 PPI分行业环比
图10CPI、PPI剪刀差收缩
兴盛网提示:文章来自网络,不代表本站观点。